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  • 美元上漲!全球 上演股債“雙殺”大戲
    2023-09-09 11:25:25    騰訊網

    文/慧凈


    (資料圖片)

    王五一大早發微信過來,我把債券基金該減倉的都減倉了,特別是長久期的債券基金徹底清倉了,一分不留了。

    王五接著說,我這兩天也要給家里爸媽提醒下,銀行理財(R2產品)到期后,就不要再買了。

    我回復到,銀行理財、債券基金的凈值近期有所回撤,不等凈值漲上來再贖回?

    過了一會兒,王五那邊才回復說,債基拿了兩年多,不在乎一定要賣在最高點了。

    另外,美元近期有重新上漲的苗頭,人民幣不斷承壓,盤中都已經跌破7.33。

    國內降息的空間估計已經很極限了,流動性最寬松的時候或許已經過去了,所以先贖回來看看其它機會了。

    圖:地方債發行?數據來源:wind

    實際上,央行雖然在降息放水,但市場間近期的流動性確實在變緊張。主要有兩點原因,分別是內部原因,及外部原因。

    先說內部原因,國內加大地方債發行力度,以投資促進經濟發展。

    地方投資首當其沖,投資就得花錢,花錢就得發債,發債就得向銀行借錢,銀行間利率收緊就會造成債券基金、銀行理財、股票價格回撤。

    據第一財經報道,今年8月份全國地方政府債券發行規模約1.3萬億元,創年內新高;足足比7月份全國發行地方政府債券6191億元高了1倍還多。(見上圖)

    另外,據wind報道,本周以來(9月4日-7日),央行累計凈回籠9260億元7天期逆回購,可以粗魯地認為央行收緊了近萬億元短期資金的流動性。

    再來說外部原因,美元指數突破前期區間震蕩的高點104.69,最高觸及105.02。

    也就是說,美元指數僅從技術形態上來看,已經構成了三重底,并且突破了區間震蕩的上邊緣,有概率開啟新一波的上漲趨勢。

    各位都知道,美元指數往往和人民幣成反比關系,美元指數上漲,往往造成人民幣貶值,而央行為了維護人民幣的穩定性,有時候會采取收緊市場間人民幣流動性的措施。

    總的來說,內部發債提速、疊加外部美元走強,造成了市場流動性緊張,從而使得債券基金、銀行理財等固收產品出現回調。

    這其中,美元走強的風險更大,更不可控一些;并且對國內外的股市、房產、原油、黃金等商品都有負面沖擊。

    美元指數不斷上漲,接近年內新高,全球各類資產都在承壓,納斯達克在下跌、債券在下跌、黃金在下跌、人民幣也在下跌。

    全球除了美元,好像一切都在下跌。

    9月6日(昨天),美元指數盤中突破105整數關口,并最高觸及105.02,至此創下了年內第二高點。

    2023年以來,美元指數有3個低點,3個高點區域,構成了一個震蕩區間。(見下圖)

    3個低點分別是,2023年1月的100.79區間、2023年4月的100.76區間、及2023年7月的99.54區間。

    3個高點分別是,2023年3月105.88區間、2023年5月的104.69區間、2023年9月的105.02區間(即昨天的最高點)。

    圖:美元指數?數據來源:wind

    美元的這次上漲,讓全球眾多資金都感到意外。

    不是說,美聯儲要停止加息了嗎?美元不是應該下跌嗎?股市不是應該上漲嗎?黃金不是應該上漲嗎?

    這個邏輯是對的。就好比10000后邊有4個0一樣,但是10000之所以是10000后邊4個0固然重要,但是前邊的1更重要。

    美國的通脹就是10000里邊的這個1。

    美元這次上漲的關鍵就是通脹,就是全球都低估了美國的通脹韌性,誤判了10000前邊的1。

    給大家分別解釋下“前因”、“后果”。

    先說“前因”。

    前因就是因為美國近期的就業市場增速放緩,加強了市場對美聯儲停止加息的樂觀情緒。

    8月30日,美國ADP就業報告顯示,美國8月ADP就業人數增加17.7萬人,為3月份以來的最低,不及預期的19.5萬人,前值從32.4萬人上修至37.1萬人。

    意思是,美國放水導致的整個勞動力市場正在從緊張階段過渡為放緩階段,美國經濟可能正在從過熱變為平穩。

    所以,美聯儲就不用著急加息了。

    這樣的邏輯是對的,8月30日當天,美元指數也受數據影響出現了下跌,美元之外的其它資產納斯達克、黃金、人民幣都在上漲。

    接下來講下“后果”。

    美聯儲“停止”加息的邏輯幾乎是在一夜之間又發生了反轉,直接催生了美元本輪的上漲。

    美元指數之前受益于就業數據放緩、美聯儲“停止”加息預期,而出現下跌。美元之外的其它資產都在上漲,原油自然也不例外,出現了價格上漲。

    原油價格從8月24日的78美元/桶左右,上漲至當下的約88美元/桶。

    這是個很棘手的事情,各位知道原油事關全球通脹。它的下游產品眾多,不僅涉及能源汽油、柴油、煤油,也涉及化工、化肥、紡織、醫藥等。

    原油價格可以說是牽一發而動全身,它的上漲邏輯上是不利于美聯儲停止加息。

    值得注意的是,原油價格上漲除了有美元之前下跌的原因之外,還有一個重要原因,就是俄羅斯、沙特聯手將自愿減產時間延長。

    據封面新聞報道,沙特阿拉伯和俄羅斯5日分別宣布,主動減產原油措施將延續至今年年底。

    沙特的日均100萬桶,俄羅斯的日均30萬桶原油,兩者合計每天減產130萬桶石油。

    這個量是什么概念?

    給各位普及一下,美國、俄羅斯、沙特作為世界前三的產油國,都是日產1000萬桶以上。(見下圖)

    其中,美國原油產量上升的很快,差不多快1300萬桶/日,已經是世界第一產油國,也是油價上漲最受益的國家。

    俄羅斯1100萬桶/日左右,世界第二,沙特1000萬桶/日左右,世界第三。(見下圖)

    沙特、俄羅斯的130萬桶/日,直接占了美國原油產量的十分之一。

    就好比,美國假如每天有1億輛汽車需要加油,那么現在沙特、俄羅斯的減產可能導致1000萬輛汽車將面臨加油緊張的困境。

    這直接刺激了原油價格的上漲。

    國際金融大鱷-高盛對此更是喊出了,明年底油價將來到93美元,而布倫特原油會逼近107美元。

    所以原油價格上漲背后,說明了什么問題?

    答案是,通脹預期可能繼續上漲。

    這個通脹,目前來看并不會因為就業緩和、需求下降而有所降低;相反,它更多的受制于美元屬性、地緣政治帶來的供應緊缺引發的上漲。

    就是,美國的通脹好像已經不是實實在在的生活生產問題,而變成了政治、金融博弈的工具。

    圖:世界原油產量?數據來源:wind 葉檀財經整理

    最后我個人覺得,通脹由簡單的供需問題上升至復雜的經濟、政治問題,將會使得許多事情變得棘手起來。

    美國的通脹可能經過短暫的緩和之后,再次攀升;美元指數也可能會因美聯儲降息預期落空而再次上漲。

    結果就是,美元以外的其它資產,比如美國股市、美國債券、國際黃金、人民幣價格承壓。

    而中國當下貨幣政策發力之外,財政政策顯然也在提速,發債力度持續加大,對市場流動性有一定的虹吸。

    結果就是,國內股票、債券市場也雙雙面臨較大的挑戰。

    全球股票、債券、商品大多數資產都在下跌,周期也許又一次轉到了現金為王的時代。

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